Economía al Cuadrado: Análisis Post-PASO y Proyecciones Económicas

En este programa especial post-PASO, analizamos la coyuntura económica argentina, el salto del dólar y las perspectivas futuras, aplicando la teoría económica austríaca.

El Dólar y la Teoría Económica Austríaca

• Predicciones Cumplidas: Recordamos cómo anticipamos el salto del dólar de 37-38 a 45-46, y luego a 58 pesos, a pesar de las críticas de colegas.
• La Importancia de la Teoría: Explicamos que estas predicciones no son genialidad, sino el resultado de aplicar la buena teoría económica de la Escuela Austríaca (Mises, Rothbard, Hayek, Kirzner).
• Educación Autodidacta: Destacamos que esta teoría no se enseña en universidades públicas y fue aprendida de forma autodidacta.
• Crítica a Colegas: Señalamos que muchos colegas ignoran esta escuela de pensamiento, lo que les impide ver la realidad económica.

Panorama Económico hasta el 10 de Diciembre

• Situación Crítica: Se espera una situación muy difícil, con más incertidumbre y volatilidad cambiaria.
• Aceleración de la Inflación: La inflación se acelerará, superando la de 2018, como ya se había anticipado.
• Impacto en la Economía Real: Subirán las tasas de interés, la actividad económica se resentirá, el empleo se verá afectado y los salarios perderán poder adquisitivo.
• Falta de Ancla: La economía argentina carece de un «ancla» y las expectativas no tienen dónde fijarse.
• Gobierno de Macri: El gobierno actual no tiene reputación ni credibilidad para anclar la economía, y su estrategia política del miedo hace que los malos números sean funcionales a sus intereses.

El Próximo Gobierno y la «Casta Política»

• Alberto Fernández: Aunque podría generar tranquilidad anunciando un equipo y plan económico, se predice que no lo hará, ya que le conviene que la situación empeore para ganar más votos.
• Influencia Kicillof/Cristina: Sus principales referentes económicos (Álvarez Agis, Kulfas) están asociados a políticas pasadas que llevaron a cepos, baja de PBI y alta inflación.
• Falta de Incentivos: La «casta política» no tiene incentivos para tomar las medidas necesarias (achicar el Estado, bajar gasto público e impuestos, desahogar al sector privado).

Análisis de Propuestas Económicas

• Alberto Fernández: «Poner dinero en el bolsillo de la gente»
  • Crítica: Populismo barato. La única forma genuina es bajando impuestos.
  • Consecuencias: Implicará más impuestos para algunos, redistribución ineficiente, o «darle a la maquinita» (emisión monetaria) y «regalar crédito», lo que genera más inflación y recesiones más profundas.
• Sergio Massa: «Si no se bajan las tasas no hay crédito»
  • Crítica: Engaño. Las tasas de interés genuinas bajan con mayor ahorro.
  • Realidad Argentina: Déficit fiscal, mala política monetaria y fuga de capitales impiden el ahorro.
  • Consecuencias de Bajar Tasas Artificialmente: Menos ahorro, inversión insostenible, suspensiones, quiebras, recesiones más fuertes y mayor inflación (financiado con emisión).
• Felipe Solá: Desdoblamiento cambiario
  • Crítica: Propuesta de un «pésimo gobernador».
  • Consecuencias: Múltiples tipos de cambio, desaparición de dólares, aniquilación de la capacidad de ahorro, menos inversión, destrucción de capital, menos producción, empleo y peores salarios.

Conclusión: Hacia la Crisis

• La Verdadera Grieta: La división es entre la «casta política» y «nosotros» (la gente).
• Futuro Incierto: Se espera un empeoramiento de la situación hasta diciembre de 2019 y con el próximo gobierno.
• Crisis Inevitable: Argentina se dirige a una crisis con riesgo de default e hiperinflación (2020-2021), con variables socioeconómicas en niveles récord.
• Casta No Estadista: La clase política argentina nunca ha sido estadista; siempre choca contra la crisis en lugar de prevenirla.
• Quién Paga el Pato: Los privados, pymes, micropymes y cuentapropistas pagarán el costo, no la casta política.

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La entrada Javier Milei y Diego Giacomini – Economia al Cuadrado 54 – 2019 se publicó primero en EconoCaos - Economía Libertaria.

El Ciclo Vicioso de la Economía Argentina

• La «casta política» insiste en la misma estrategia electoral: mantener el dólar nominal estable para abaratarlo en términos reales.
• El objetivo es impulsar el consumo y la demanda agregada para ganar votos.
• Esta política genera una estabilidad artificial y transitoria, seguida de saltos del dólar, aceleración de la inflación y caída de la actividad económica.
• Este patrón se observó en 2013, 2015 (gobierno Kirchner) y 2017, 2019 (gobierno Macri).

Evidencia Histórica y Deterioro de Resultados

• Tipo de Cambio Real y Actividad: El dólar se abarata en años electorales, impulsando la actividad temporalmente (2013, 2015, 2017). Sin embargo, en 2019, los costos son mayores y los beneficios (recuperación de actividad) son menores.
• Devaluaciones Post-Electorales: Las devaluaciones ocurren sistemáticamente después de los ciclos electorales (2014, 2016, 2018), pagando los «platos rotos» de la política previa.
• Inflación vs. Actividad (Primeros 6 meses electorales): En 2019, la inflación acumulada es el doble que en ciclos anteriores con la misma estrategia, mientras que la recuperación de la actividad es significativamente inferior.

La Dinámica del Dólar Nominal y el Balance del Banco Central

• Saltos del Dólar: El dólar ha experimentado saltos (ej. de 30 a 42, luego de 37-38 a 45-46), seguidos de estabilizaciones temporales y pequeñas bajas, antes de un nuevo salto.
• Balance Quebrado del BCRA: El resultado de la política monetaria está ligado a la salud del balance del Banco Central. Un balance quebrado (pasivos crecientes frente a activos decrecientes) es una promesa de devaluación futura.
• Activos y Pasivos:
  • Las reservas de libre disponibilidad (activos reales) caen a un ritmo de -2.4% mensual en el primer semestre de 2019.
  • Los pasivos del BCRA (Leliq, base monetaria) crecen a un ritmo de +3.4% mensual (Leliq +7.4% mensual).
  • Esta dinámica (pasivos suben, activos bajan) es similar a la previa a la devaluación de agosto de 2018.
• Patrimonio Neto del BCRA: Las devaluaciones mejoran temporalmente el patrimonio neto negativo del BCRA, mientras que la estabilidad cambiaria forzada lo empeora. El deterioro actual sugiere un nuevo salto cambiario.

Consecuencias para los Ciudadanos: Empobrecimiento y Mayor Inflación

• PBI per cápita: La riqueza generada se desploma. El PBI per cápita en 2019 será un 11% menor que en 2011, 7% menor que en 2015 y 6% menor que en 2008.
• Inflación Acumulada (24 meses): La inflación muestra una tendencia alcista. De un 53.8% inicial, se proyecta que cierre 2019-2018 en un 112.9% (escenario optimista).
• Perspectiva Futura: Sin reformas estructurales serias, la economía se dirige inexorablemente a un equilibrio con un tipo de cambio real más elevado (dólar más caro en términos reales) y saltos nominales cada vez mayores.

La entrada Javier Milei y Diego Giacomini – Economia al Cuadrado 53 – 2019 se publicó primero en EconoCaos - Economía Libertaria.

• Crítica a los «Economistas Cortesanos»

  • Exultantes por el dólar a 43-44, critican a Yakomini y Milei por sus predicciones.
  • Sus análisis se basan en intereses personales, no en teoría o evidencia empírica.
  • Históricamente, siempre declararon el dólar «controlado» en valores que luego fueron superados (37, 30, 27, 24).
  • Yakomini y Milei, en cambio, analizan con teoría y datos, prediciendo los saltos del dólar.

• La Teoría Detrás de la Crisis

  • La situación actual de Argentina se explica por «programas de estabilización transitoria» (Berg, Calvo).
  • El modelo de Dornbusch (1976) sobre «Dinámica del tipo de cambio y expectativas racionales» describe exactamente lo que ocurre con el dólar y la inflación.

• El Patrón Repetido del Dólar

  • Ciclo 1 (Octubre 2018 – Marzo 2019): Salto inicial del dólar (30 a 42), seguido de una estabilización transitoria (40-42) con el plan de Sandleris. Luego, una apreciación transitoria (baja a 37-38) que los «cortesanos» declararon controlada. La falta de credibilidad llevó a un nuevo salto del dólar (37-38 a 45-46) al caer la demanda de dinero en febrero.
  • Ciclo 2 (Abril 2019 – Actual): Nuevo salto del dólar (a 45-46), seguido de una estabilización transitoria actual (en amarillo) gracias a un «parche» de Sandleris (emisión cero extendida, banda de flotación en cero, venta de dólares). Actualmente, se observa una apreciación transitoria (baja a 42-43). Este patrón es idéntico al anterior y también es transitorio.

• Factores Clave: ¿Estabilidad Transitoria?

  • En contra de la estabilidad:
    • Balance del Banco Central quebrado: Aumento de Leliqs (pasivo en pesos) y caída de reservas de libre disponibilidad (activo en dólares), prometiendo más devaluación e inflación futura.
    • PASO: Un mal resultado para el gobierno (gran diferencia a favor de Alberto Fernández) podría acelerar la caída de la demanda de dinero y el salto del dólar.
  • A favor de la estabilidad (temporal):
    • Ajuste Fiscal: Primer superávit primario en los primeros dos trimestres del año, lo que podría generar expectativas positivas.
  • El plan original duró 6 meses; el parche actual lleva 3.5 meses y es probable que dure menos.

• La «Casta Política» y el Ciclo Vicioso

  • La clase política (Cristina, Macri) ignora a Einstein: hacen siempre lo mismo esperando resultados diferentes.
  • Patrón electoral: En años electorales (2013, 2015, 2017, 2019), buscan una apreciación artificial y no sostenible del tipo de cambio real para abaratar el dólar, bajar la inflación y reactivar el consumo/actividad, buscando votos.
  • Patrón post-electoral: En años post-electorales (2014, 2016, 2018), se produce una megadevaluación, empobrecimiento, caída de la actividad, aceleración de la inflación y pérdida de poder adquisitivo.
  • Tendencia alarmante: Este «jueguito» cada vez logra menos resultados positivos (la apreciación actual no reactiva el consumo) y genera costos cada vez mayores (devaluaciones más grandes y prolongadas).

• Advertencia y Conclusión

  • Si se sigue haciendo «más de lo mismo», el próximo gobierno enfrentará una situación mucho más complicada y dolorosa.
  • Hacer las cosas mal por 14 años tiene un costo mucho mayor.
  • Sin reformas estructurales en los primeros 100 días del próximo gobierno, la «fiebre» (crisis) se agravará, llevando a menos prosperidad, salarios más bajos y empresas con menos ganancias.

La entrada Javier Milei y Diego Giacomini – Economia al Cuadrado 52 – 2019 se publicó primero en EconoCaos - Economía Libertaria.

• La Moneda Única: Una Distracción Sin Sentido

  • Se descarta la propuesta de una moneda única (peso real) entre Argentina y Brasil por carecer de sentido.
  • La unión monetaria es el último paso de la integración económica (ej. la UE tardó 45 años), mientras Argentina y Brasil no han completado la primera etapa.
  • Se argumenta que los argentinos ya eligen el dólar para transacciones, ahorro y crédito si se les permitiera legalmente.

• El Acuerdo Argentina-FMI: Un Salvavidas Electoral, No una Solución de Fondo

  • El acuerdo de $57.100 millones con el FMI no busca resolver los problemas estructurales de Argentina.
  • Su objetivo fue evitar una crisis cambiaria en 2018, postergar el riesgo de hiperinflación y default, y mantener las chances electorales de Macri.
  • Se critica que la deuda se contrae para sostener al gobierno actual, sin un ajuste real del gasto, recayendo el peso en los impuestos.

• Objetivos del Acuerdo: Cumplimientos y Fracasos

  • Corto Plazo (2018): Se logró detener la maxidevaluación temporalmente y evitar una inflación del 10% mensual. Se despejó el riesgo de default inmediato.
  • Mediano Plazo (2019): No se logró estabilidad del tipo de cambio (el dólar subió de $37-38 a $45 y se prevé que siga subiendo). No se cumplirá el objetivo de una inflación inferior a 2018. No se bajará el riesgo país ni se reabrirán los mercados financieros.

• Excepciones del FMI y Agotamiento de Reservas

  • El FMI ha permitido excepciones «impensadas» que implican un mayor gasto de dólares y la dilapidación de reservas.
  • Se autorizó la venta de más dólares diarios y se permitió intervenir en la zona de no intervención a precios más bajos.
  • Esto acelera el agotamiento de las reservas.

• Distribución de los Fondos del FMI

  • El 69% ($39.200 millones) del total ya fue entregado al gobierno de Macri hasta abril de 2019.
  • La próxima administración solo recibirá el 10% restante ($5.900 millones) del paquete total.
  • Esto demuestra que el programa busca sostener al gobierno actual y trasladar los problemas a la próxima gestión.

• La Realidad de las Reservas del Banco Central

  • Las reservas totales están infladas por fondos del FMI y otros activos. Las «reservas de verdad» (de libre disponibilidad) son mucho menores.
  • Las reservas de libre disponibilidad cayeron de $17.492 millones en abril a $15.253 millones en mayo, con un consumo de $2.000 millones en un mes para sostener el tipo de cambio.
  • Se critica la falta de transparencia en la publicación diaria de movimientos de reservas.

• Proyección de Agotamiento de Reservas y Dilemas Futuros

  • Si se venden $10.000 millones de reservas (cifra comparable a ciclos electorales anteriores) a un ritmo de $150-250 millones diarios, las reservas durarían solo hasta agosto o septiembre.
  • Opciones para el gobierno: Perder más reservas para mantener el tipo de cambio (agravando el problema futuro) o dejar flotar el tipo de cambio (implicando un dólar mucho más alto y más inflación).

• El Desafío de la Próxima Administración

  • El próximo gobierno heredará una caja «casi sin fondos» y solo $5.000 millones restantes del FMI.
  • Necesidades de financiamiento:
    • Si se paga capital e intereses al FMI: $103.000 millones en 4 años.
    • Si el FMI perdona capital, pero no intereses: $58.000 millones.
    • Si el FMI perdona capital e intereses: $49.000 millones.
  • El próximo gobierno deberá negociar con el FMI para reestructurar la deuda, pedir perdón de capital y, posiblemente, un nuevo paquete de financiamiento, ya que los mercados estarán cerrados.
  • Solo en 2021-2023, el próximo gobierno debería pagar $40.000 millones al FMI.

• Riesgo de Default e Hiperinflación

  • El riesgo de default e hiperinflación es «concreto» para 2020 y 2021.
  • De ocurrir, las variables socioeconómicas podrían ser peores que en 2002.
  • La negociación con el FMI y la gestión de la deuda serán la prioridad absoluta de la próxima administración, sin importar su orientación política.

La entrada Javier Milei y Diego Giacomini – Economia al Cuadrado 51 – 2019 se publicó primero en EconoCaos - Economía Libertaria.

Programa #50: Libertad y Crítica al Estado

• Celebrando 50 ediciones de total libertad de mensaje y filosofía económica.
• Reafirmando la posibilidad de expresar ideas libertarias sin condicionamientos, a pesar de ataques en redes.
• El programa aborda las intervenciones binarias del Estado y desmitifica varios conceptos.

El Presupuesto Público: Violencia y Distorsión

• Considerado la mayor intervención binaria del Estado sobre los individuos.
• Representa lo que los políticos planean recaudar y gastar.
• La recaudación es vista como ingresos obtenidos por la fuerza, ejerciendo el monopolio coactivo del Estado.
• El Estado es un ente etéreo, utilizado por burócratas para su beneficio.
• Un mayor presupuesto implica más violencia, distorsiones, carga para la economía privada, menor generación de riqueza y bienestar social.

Impuestos: Robo Legalizado y la Verdadera Grieta

• La presupuestación de ingresos gubernamentales se asemeja a la de ingresos criminales: toma forzosa de ingresos sin contraprestación.
• El gobierno cobra impuestos, los criminales roban; el gobierno emite dinero fraudulento, los criminales falsifican. La diferencia es la legitimación.
• Mayor presión fiscal = más violencia, distorsiones y efectos negativos.
• La discusión clave es reducir la presión tributaria y el gasto público al máximo.
• El «impuesto neutral» es un mito; siempre altera el mercado.
• Los impuestos crean una «grieta» real: políticos vs. productores y trabajadores.
• Los políticos obtienen ingresos sin generar bienes o servicios voluntarios, operando fuera del libre mercado.

El Gasto Público: La Peor Forma de Gastar

• Basado en las cuatro formas de gastar de Milton Friedman, el gasto público es la peor: gastar dinero de otro en otro.
• No hay economización, búsqueda de precios ni consideración del esfuerzo detrás del dinero.
• Es ineficiente porque quien gasta no conoce las necesidades o preferencias de quien recibe.
• El gasto público tiene, en el mejor de los casos, valor económico cero, ya que nadie lo paga voluntariamente.
• Al financiarse con impuestos (dinero tomado por la fuerza), reduce la capacidad de los privados para gastar en bienes y servicios voluntarios, resultando en un valor económico negativo para la sociedad.

Obra Pública: Gasto, No Inversión, y Criptonita para el Crecimiento

• La obra pública es un gasto, no una inversión genuina, ya que no se financia con ahorro real para aumentar la capacidad productiva.
• En Argentina, la inversión pública ha sido sustitutiva de la inversión privada, frenando la acumulación de capital y el crecimiento.
• El financiamiento es crucial: impuestos, impuesto inflacionario o deuda (altas tasas de interés) matan la inversión privada.
• Estas tres variables son «criptonita» para la inversión, la acumulación de capital y el crecimiento.

Corrupción: El Costo Oculto del Estado Grande

• La obra pública y otras cuentas del gasto público alimentan la corrupción.
• Un estudio del BID revela que Argentina tiene un malgasto público equivalente al 7.2% del PBI (filtraciones, malgasto en compras y empleo público), el más alto de la región.
• La corrupción es un contrato entre burócratas y empresarios que trafica gasto público financiado con impuestos.
• Existe una correlación directa: a mayor gasto público, mayor corrupción.
• La única forma de reducir la corrupción es reduciendo el gasto público y su financiamiento vía impuestos.
• Argentina tiene la mayor corrupción de la región debido a su mayor tamaño de Estado y mayores impuestos.

Inflación: El Robo Silencioso de la Casta Política

• La inflación es un fenómeno monetario resultado de la pésima política del Banco Central, cooptado por la clase dirigente.
• El Banco Central sirve para perpetuar los privilegios de la casta política, financiando sus «delirios fiscales».
• La inflación castiga al más pobre y redistribuye recursos a favor de la casta política.
• La Escuela Austríaca explica que quienes reciben el dinero recién impreso primero (políticos) se benefician al gastar antes de que suban los precios.
• Los trabajadores, que reciben el dinero último, son los más perjudicados.
• Filosóficamente, el Banco Central debe ser cerrado para evitar el uso de la emisión monetaria en beneficio de la casta política y porque la inflación no bajará sin demanda de pesos.

La entrada Javier Milei y Diego Giacomini – Economia al Cuadrado 50 – 2019 se publicó primero en EconoCaos - Economía Libertaria.

Análisis de la Inflación Actual y Futura

• Inflación de Abril (3.4%): No es motivo de alegría. Países de la región tienen esta cifra anualmente, y la OCDE en 2-2.5 años.
• Datos Engañosos:
  • Inflación núcleo anualizada de abril (56%) es más alta que el promedio de los últimos 6 meses (51.8%).
  • Inflación de los últimos 3 meses anualizada (61.4%) es más alta que la de los últimos 6 meses.
  • Inflación núcleo de abril (3.8%) es igual al promedio de los primeros 3 meses del año.
• La Inflación como Fenómeno Macroeconómico: No tiene sentido analizar microeconómicamente qué subió o bajó en un mes; es una pérdida sostenida del poder adquisitivo del dinero.
• Proyección a Futuro: La inflación bajará poco y por corto tiempo (mayo, junio, tal vez julio). Se espera que el dólar suba 1 o 2 veces en la segunda mitad del año (a partir de agosto), acelerando nuevamente la inflación.

Crítica a la Política del Banco Central

• Falta de Reputación y Credibilidad: El Banco Central nunca cumplió sus objetivos ni metas pasadas.
• Diseño Inconsistente de la Política Monetaria:
  • En el mundo, las políticas monetarias basadas en reglas (objetivos o instrumentos) bajan la inflación, no la discrecionalidad.
  • Las reglas deben ser eficientes, sencillas, precisas, transparentes y robustas.
  • El Banco Central cambió las reglas de política monetaria 11 veces desde el inicio de la administración Cambiemos, convirtiéndolas en discrecionalidad.
• Nueva Política de Bandas Cambiarias (Discrecionalidad Máxima):
  • El Banco Central ahora interviene discrecionalmente en la zona de no intervención (entre 39.75 y 51.45), sin informar montos ni dar explicaciones.
  • Venderá dólares a un precio fijo más barato (51.45) que antes (donde el techo se depreciaba).
  • Venderá mayor cantidad de dólares (hasta 250 millones diarios, antes 150 millones).
  • Consecuencia: El Banco Central se compromete a vender más reservas, más baratas, en un contexto de caída de la demanda de dinero. Esto acelera el agotamiento de las reservas y fomenta una corrida cambiaria más rápida.

Riesgos y Agotamiento de Reservas

• Reservas Reales: Las reservas líquidas del Banco Central son solo 17.492 millones de dólares, no 70.000 millones (el resto son alquiladas o no de uso inmediato).
• Primer Salto del Dólar: Se anticipa un salto temprano hacia la banda de 51.45 debido a la expansión monetaria anticipada por las Leliq (23.000 millones de dólares en Leliq vs. 17.500 millones en reservas líquidas).
• Simulación de Agotamiento de Reservas:
  • Si se empiezan a vender reservas en junio (150-250 millones/día), se agotan entre finales de julio y mediados de agosto.
  • Si se empiezan a vender en julio (150-250 millones/día), se agotan entre mediados de agosto y mediados de septiembre.
  • Conclusión: Las reservas no alcanzarían para llegar a las elecciones presidenciales de octubre.
• Segundo Salto del Dólar: Cuando las reservas se agoten, se produciría un segundo salto del tipo de cambio por encima de la banda, entrando en una dinámica peligrosa de «cuántos pesos corren contra cuántos dólares».
• Inviabilidad del Programa Económico: El programa actual no tiene cómo aguantar hasta el 10 de diciembre (230 días).

Cinco Razones Adicionales para Mayor Inflación en 2019

1. Poco Traspaso a Precios / Inflación Oculta: Solo el 48% del aumento del dólar se ha trasladado a la inflación minorista, lo que sugiere mucha inflación «debajo de la alfombra».
2. Retardos de Política Monetaria: Las decisiones monetarias de hoy impactan en 12-18 meses. La base monetaria sigue creciendo por encima del 35% interanual, lo que seguirá impactando los precios.
3. Caída de la Demanda de Dinero: Tasas de interés récord con un dólar a 46 (vs. 37-38 el año pasado con las mismas tasas) indican una caída de la demanda de dinero que se acelerará.
4. Problema de las Leliq: Son una «bola de nieve» que crece vertiginosamente. Los pasivos monetarios totales (base monetaria + pasivos remunerados) crecen al 3% del PBI y alcanzarán un récord en junio, similar al inicio de la crisis de 2018.
5. Ciclo Electoral: La contienda electoral (Cristina vs. Macri) probablemente generará más caída de la demanda de dinero, más presión sobre el dólar, más inflación, mayores expectativas de inflación, más riesgo país y peor nivel de actividad.

Conclusión

• La inflación de 2019 será más alta que la de 2018, y la suma de 2018-2019 será mayor que 2017-2018.
• El año 2020 (primer año del próximo gobierno) también tendrá mucha inflación, a menos que se tomen medidas estructurales de fondo (reforma del Estado, cerrar el Banco Central, reforma bancaria).
• La situación económica (pobreza, indigencia, desempleo) empeorará, dejando al próximo gobierno en una situación crítica.

La entrada Javier Milei y Diego Giacomini – Economia al Cuadrado 49 – 2019 se publicó primero en EconoCaos - Economía Libertaria.