Un banco central mueve hoy el crecimiento del dinero y la tasa; los precios no «obedecen» el mismo mes. Milton Friedman describió un rezago en dos etapas: el cambio en el dinero se nota primero en el ingreso nominal (~6–9 meses) y después en los precios (~otros 6–9; en total ~12–18). The Lag in Effect of Monetary Policy (JPE, 1961) y The Counter-Revolution in Monetary Theory (IEA, 1970). Aquí mapeamos la primera etapa a la inflación mayorista y la segunda al IPC. No es una cita literal de «mayorista = 9, IPC = 18»; es una maqueta para ver el retraso.
La inflación, en el largo plazo, es ΔM menos el crecimiento real (~2 % aquí). La tasa solo empuja por la tasa real rezagada. Si el dinero sigue creciendo al 200 %, una tasa del 200 % no la «cura». En inflaciones ya altas el rezago se acorta (Israel 1985), como Friedman notó: a más inflación vivida, menor el retraso.
También: qué es la inflación · juegos del BCE y la Fed · Libre para Elegir, capítulo 9.
Dos palancas: crecimiento del dinero y tasa de interés. La inflación mayorista se mueve con ~9 meses de rezago; el IPC, ~9 meses después de la mayorista (~18 desde el shock). Eso mapea el rezago en dos etapas de Friedman (ingreso, luego precios). La tasa no cancela la emisión.
■ mayorista ■ IPC · ΔM
El shock viaja por la tubería (cada casilla = 1 mes):