El resultado fue una inflación del 1.9% en agosto, el cuarto mes consecutivo por debajo del 2%, lo que valida la estrategia de no convalidación monetaria.
Más de Las Tres Anclas
Rol Político del Ministro Caputo
- El Ministro de Economía, Luis Caputo, se ha incorporado a la Mesa Federal con gobernadores, una iniciativa impulsada por el presidente.
- Su participación busca fortalecer la gobernabilidad para avanzar con reformas estructurales clave (fiscal, monetaria, cambiaria, tributaria, laboral y previsional).
- Caputo considera que el impacto de las elecciones provinciales y las próximas de octubre en la gobernabilidad ha sido sobredimensionado.
- Destaca la buena relación con un grupo significativo de gobernadores que apoyan el éxito de las reformas.
Intervención del Tesoro en el Mercado Cambiario
- El Tesoro intervino en el Mercado de Cambios la semana anterior de forma coyuntural para proveer liquidez.
- La medida se tomó ante ataques especulativos y la cercanía de las elecciones, que generaron un mercado sin oferta y fácilmente manipulable.
- La intervención fue transparente, anunciada al FMI, y su objetivo fue únicamente dar liquidez, sin forzar el precio a la baja.
- Esta semana, el Tesoro no ha operado, ya que el mercado recuperó su liquidez normal, aunque el dólar cotice a niveles más altos.
- Se vendió un pequeño porcentaje de las compras previas, a un precio significativamente inferior.
Características del Mercado Cambiario Argentino
- El mercado cambiario argentino es inherentemente volátil y susceptible a la manipulación debido a su subdesarrollo institucional y económico.
- Carece de un mercado de ahorro y capitales robusto, con pocos fondos de pensión, compañías de seguros o fondos comunes de inversión activos.
- Argentina es una economía muy cerrada, lo que limita el intercambio internacional de divisas.
- La historia de cepos y regulaciones ha reducido la cantidad y diversidad de participantes en el mercado.
- Esta particularidad hace que el Banco Central sea el principal, y a menudo único, proveedor de cobertura en futuros.
Política Monetaria y Cambiaria del Banco Central
- La política cambiaria de bandas se mantiene sin modificaciones desde su lanzamiento el 11 de abril.
- El Banco Central ha mejorado su capitalización y protección.
- Se implementó una política monetaria sumamente restrictiva (un «sobreapretón») en los últimos dos meses, anticipando una caída de la demanda de dinero preelectoral.
- Esta medida extraordinaria buscó prevenir desequilibrios mayores, como un aumento de la inflación y del dólar, priorizando el objetivo de eliminar la inflación.
- El resultado fue una inflación del 1.9% en agosto, el cuarto mes consecutivo por debajo del 2%, lo que valida la estrategia de no convalidación monetaria.
Normalización de la Política Monetaria
- Tras las elecciones, el mercado ha iniciado un proceso de normalización, con una disminución de la demanda de cobertura preelectoral.
- Se observa una reducción en la volatilidad y los niveles de las tasas de interés, que se acercan a niveles sostenibles.
- La curva de tasas se está normalizando (pendiente positiva), incentivando la inversión a largo plazo.
- La reciente licitación del Tesoro refinanció el 92% de los vencimientos a tasas más bajas y con una curva normalizada.
- Esta normalización inyecta «aire» en la economía, aliviando el costo del financiamiento y la presión sobre la actividad económica.
Impacto de las Elecciones Frecuentes
- Se plantea una crítica a la frecuencia de elecciones en Argentina (cada dos años).
- Se argumenta que este calendario electoral impone un costo altísimo a la sociedad y es perjudicial para la implementación de un plan de estabilización económica, especialmente en un contexto de alta volatilidad.
- El objetivo a largo plazo debería ser construir un país donde los procesos electorales no generen tales vaivenes económicos.