Agradecimientos y Estructura de la Exposición
- Luis Caputo agradece a la Fundación, a PIA y resalta el honor de visitar Córdoba, provincia con la que mantiene excelente relación y que representa uno de los principales motores económicos del país.
- Destaca el video presentado y felicita especialmente al tenor por la mejor interpretación del himno nacional que ha escuchado.
- Organiza su charla en tres partes: por qué esta vez es diferente, las políticas fiscal, cambiaria y financiera (incluyendo reforma laboral y Ley de Inocencia Fiscal), y el modelo económico basado en la moral como herramienta fundamental de gobierno.
Por Qué Esta Vez Es Diferente
- Esta es la primera vez en la historia que un presidente tiene verdadera vocación política por el orden macroeconómico, algo que ningún gobierno anterior demostró de forma sostenida.
- Los breves períodos de orden en el pasado siempre fueron consecuencia de crisis previas que forzaban el ajuste, nunca por decisión política voluntaria.
- Durante la convertibilidad solo hubo superávit primario entre 1991-1994 gracias a la venta de activos; luego se registró déficit financiero de hasta 5 puntos del PBI que resultó insostenible.
- El gobierno actual logró el orden sin violar la propiedad privada, sin default ni licuación de ahorros, demostrando determinación y coraje inédito en los últimos 100 años.
- Caputo valora el liderazgo del presidente y afirma que todo el equipo ministerial trabaja exclusivamente para cumplir ese objetivo histórico.
Resultados Concretos Tras Dos Años de Gestión
- Reducción del gasto público en 30% en términos reales que permitió eliminar 5 puntos de déficit fiscal en un solo mes.
- Finalización del déficit cuasi-fiscal, que al asumir duplicaba el déficit fiscal tradicional, mediante la reducción de pasivos remunerados del Banco Central.
- Desinflación exitosa que bajó del 211% en 2023 al 32% anual, consolidando un proceso de estabilización.
- Crecimiento económico verificado: el EMAE mostró +6,6% en diciembre 2024 versus 2023 y +3,5% en diciembre 2025, alcanzando el pico de actividad.
- Más de 11 millones de argentinos sacados de la pobreza, fin de los piquetes y eliminación masiva de regulaciones que complicaban la vida diaria.
- Reducción de impuestos equivalente a 2,5 puntos del PBI, representando 16.000-17.000 millones de dólares anuales devueltos al sector privado.
- Estos logros se alcanzaron sin afectar la propiedad privada y con la economía creciendo, demostrando que el orden macroeconómico es compatible con la recuperación.
Política Fiscal: Equilibrio Financiero como Corazón del Modelo
- El compromiso con el equilibrio financiero (no solo primario) es inclaudicable y constituye la piedra fundamental del programa económico.
- Este equilibrio representa el mejor escudo contra shocks externos y la base para un desarrollo que dure décadas.
- La competitividad no se logra con devaluaciones (la moneda se multiplicó por 1.400 en 25 años sin resultados positivos), sino bajando impuestos, eliminando regulaciones y fomentando inversión privada.
- Para continuar reduciendo impuestos manteniendo el ancla fiscal se requiere mayor recaudación genuina a través del crecimiento económico y la formalización.
- La reforma laboral y la Ley de Inocencia Fiscal se enviaron simultáneamente precisamente para impulsar ese crecimiento y ampliar la base tributaria sin subir impuestos.
La Importancia del Crédito y el Desarrollo del Mercado de Capitales
- Un país no puede crecer sin crédito; Robert Solow demostró que la tasa de crecimiento depende fuertemente de la tasa de ahorro canalizada a inversión.
- Al asumir, los préstamos al sector privado representaban apenas el 3% del PBI, cifra que en países normales supera el 30%, llegando a 75% en Brasil, 100% en economías desarrolladas.
- El ahorro existe en Argentina pero permanece debajo de los colchones por falta de confianza y mercado de capitales desarrollado.
- Ejemplo concreto: un joven universitario capacitado en Estados Unidos puede comprar auto y departamento gracias al crédito; en Argentina le tomaría 40 años de trabajo estable.
- El objetivo es generar cambios estructurales de raíz que permitan canalizar el ahorro hacia proyectos productivos y desarrollo tecnológico, terminando la dependencia del crédito externo.
Política Cambiaria y Estrategia de Reservas
- Se mantendrá el esquema de bandas cambiarias sin modificaciones, ya que el tipo de cambio no representa un problema.
- Argentina registra récord de exportaciones en cantidades físicas, demostrando competitividad real.
- La acumulación de reservas se realiza de manera inteligente, considerando la profundidad del mercado cambiario y el aumento de la demanda de dinero.
- En 2024, pese a un ataque especulativo que convirtió el mercado en «one-sided», la estrategia de no intervenir permitió ganar las elecciones y estabilizar expectativas.
- Desde hace dos meses se compran entre 6 y 7 veces más dólares de lo acordado con el FMI (más del 30% del volumen diario) sin alterar el precio de equilibrio.
Análisis de Mercados Financieros y Posición Técnica
- Determinar el precio de un activo financiero es mucho más complejo que lo que se cree: intervienen fundamentals económicos, posición técnica y factores políticos.
- Los fundamentals prevalecen en el largo plazo, pero en el corto y mediano plazo domina la posición técnica.
- A pesar de logros extraordinarios (acuerdo con FMI, salida de cepo, superávit fiscal, reformas estructurales, acuerdo con EE.UU. y UE), el riesgo país no cayó según lo esperado.
- El mercado aún