Furiase: el BCRA compró casi USD 11.000 M en seis meses; Lecap de 50% a 24% y riesgo país en 420 puntos.
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Importancia de la Estabilidad Macroeconómica
- La estabilidad macroeconómica es la condición necesaria para el crecimiento sostenido, la baja de la inflación y el desarrollo de las pymes, ya que genera un entorno predecible que incentiva la inversión productiva en lugar de la especulación.
- Permite proteger la economía frente a shocks internos como los eventos políticos de 2023 o shocks externos actuales, sosteniendo un régimen de libre flotación cambiaria con bandas.
- Favorece el acceso al financiamiento a tasas más bajas para capital de trabajo e inversiones en maquinaria, expandiendo la capacidad productiva de las empresas medianas y pequeñas.
- Evita los costos de una devaluación abrupta que generaría inflación adicional y deterioro del poder adquisitivo, priorizando un ajuste ordenado dentro del esquema vigente desde marzo-abril del año anterior.
Acumulación de Reservas del Banco Central
- En los primeros seis meses del año el Banco Central acumuló casi 11.000 millones de dólares en compras, superando las proyecciones optimistas de 10.000 millones anuales y alcanzando un ritmo anualizado cercano a 23.300 millones.
- Esta compra se realizó dentro del régimen de bandas sin necesidad de devaluaciones a 2.000 o 3.000 pesos, fortaleciendo el balance del ente emisor y proporcionando munición para defender la moneda.
- El tipo de cambio se mantuvo controlado, bajando desde 1.470 hasta 1.370 y regresando a la zona de 1.470, demostrando que el esquema cambiario estaba correctamente calibrado.
- Se evitó un escenario de alta volatilidad que habría impedido sostener el ritmo de compras y habría erosionado el poder adquisitivo de los salarios.
Extensión del Perfil de Vencimientos de la Deuda en Pesos
- La Secretaría de Finanzas extendió significativamente los vencimientos: en enero solo el 15% de la deuda en moneda local vencía después de octubre de 2027, mientras que ahora casi el 40% lo hace.
- Este avance se logró en paralelo a la acumulación de reservas, reduciendo la exposición a eventos electorales de 2027 y reflejando confianza de inversores en la baja de inflación y tasas.
- Se pasó de una herencia de 75.000 a 80.000 millones de dólares en vencimientos a un día entre pasivos remunerados del Banco Central y deuda del Tesoro a un perfil mucho más ordenado y extendido.
- La extensión consolida la posición del Tesoro y del Banco Central de cara a las elecciones, permitiendo llegar con mayores buffers de reservas y menor presión de corto plazo.
Reducción de Tasas de Interés y Volatilidad
- Las tasas de las Lecaps a 30 días cayeron de casi 50% a 24% efectiva anual, mientras que las tasas de largo plazo también descendieron, reflejando menores expectativas de inflación y devaluación.
- La menor volatilidad de las tasas permite a los bancos pricear mejor el riesgo y expandir el stock de crédito a familias y empresas.
- Esta dinámica genuina de baja de costos financieros mejora la competitividad sin depender de ajustes cambiarios artificiales.
Disminución del Riesgo País y Financiamiento en Dólares
- El riesgo país bajó fuertemente hasta la zona de 420 puntos básicos, situándose por debajo de la tasa de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años (4,5%), lo que invierte la relación histórica.
- El Tesoro cuenta con depósitos en dólares por 4.000 millones en el Banco Central y tiene cubierto el programa financiero de vencimientos en dólares para 2026 y prefinanciado para 2027 mediante préstamos multilaterales y otras fuentes a tasas más bajas que las del mercado internacional.
- Esta estrategia evita salidas innecesarias a los mercados y refuerza los colchones frente a la volatilidad global.
Crecimiento Económico Sostenible con Récords de Consumo y Exportaciones
- El PBI alcanzó niveles máximos históricos, impulsado simultáneamente por consumo privado récord y exportaciones en máximos, marcando un modelo de crecimiento diferente al de administraciones anteriores.
- El superávit comercial proyectado ronda los 20.000 millones de dólares para el año, con un saldo de cuenta corriente positivo que elimina riesgos de crisis de balance de pagos.
- El cambio estructural en energía y minería aportará 12.000 millones en 2025 y hasta 49.000 millones hacia 2030, equivalente a casi dos cosechas agrícolas adicionales en oferta de dólares.
Ganancia de Competitividad sin Devaluaciones
- La competitividad se construye mediante baja de impuestos (ya se redujeron tres puntos del PIB), caída del costo financiero, desregulación y apertura comercial inteligente que amplía mercados y escala productiva.
- El saldo comercial positivo y la recomposición de reservas permiten una moneda más fuerte y salarios en dólares más altos, abandonando el modelo de dólar alto a costa de poder adquisitivo.
- Las proyecciones de superávit comercial contrastan con críticas previas sobre déficit de cuenta corriente, demostrando la solidez del esquema de flotación entre bandas.
Desinflación, Recuperación Salarial y Reducción de Deuda
- La inflación continúa descendiendo gracias al superávit fiscal y la ortodoxia monetaria, permitiendo la recuperación de salarios reales que crecieron 4,3% en términos efectivos durante la gestión.
- La deuda bruta total, incluyendo pasivos remunerados del Banco Central y descontando reservas del Tesoro, se redujo en 22.000 millones de dólares.
- Esta estabilización se logra por decisión política