Las Tres Anclas: Economía argentina con Federico Furiase

Mundial y campaña mediática

España ganó con mérito por superioridad de equipo y juego; críticas locales se consideran ridículas
Se denuncia una campaña internacional con tintes racistas contra Argentina que genera violencia y puede tener consecuencias graves
Se pregunta si el odio mediático impacta en la economía real; la respuesta apunta a datos concretos de mejora crediticia y turismo receptivo en máximos

Moody’s subió la nota de Argentina de Caa1 a B3 (equivalente a B- de Fitch y S&P) y cambió la perspectiva de estable a positiva
Por primera vez en más de una década las tres grandes agencias quedan alineadas en B-
El comunicado destaca que “esta vez es diferente”: menor riesgo de default por estabilización macro duradera, superávit fiscales, caída de inflación y liberalización económica
Moody’s elevó el techo crediticio (Ba3 moneda local y B1 extranjera), lo que permite a empresas con mejor perfil obtener notas más altas (hasta B+) y bajar su costo de financiamiento
Miles de mandatos institucionales ahora tienen luz verde para invertir en el país
Se valora especialmente que la estabilidad y la disciplina fiscal tengan crecientes chances de perdurar más allá del gobierno actual

Empresas ya se financian cerca del 7%; la mejora del techo puede llevar tasas aún más competitivas a nivel global
Menor costo financiero hace rentables proyectos de inversión, genera empleo y mejores salarios
El costo del capital fue históricamente subestimado; proteger el acceso a financiamiento barato es clave para el desarrollo
La baja del riesgo país se traduce en menores tasas para empresas y familias, impactando directamente el bolsillo

Vencimientos 2026 y 2027 ya cubiertos con mercado local, multilaterales, privatizaciones y fuentes alternativas más baratas
No hay necesidad de salir a mercados internacionales; es solo una opcionalidad si las condiciones mejoran
Se coloca deuda solo para refinanciar capital; con superávit se pagan intereses y la deuda cae
Ratio deuda/PIB bajó de picos cercanos a 100% (por devaluación de herencia) a alrededor de 39%
Perfil de deuda en pesos: del 15% al 41% de vencimientos post octubre 2027, lo que blinda el año electoral y fortalece el régimen monetario-cambiario
El proceso confía y se posiciona en instrumentos 2028-2030 con tasas a la baja, en un círculo virtuoso de desinflación y menor riesgo país

Corrección del tipo de cambio (de ~1.380 a zona 1.490) en contexto internacional adverso no empujó expectativas de inflación ni de depreciación
Expectativas implícitas de mercado: inflación ~18-19% y depreciación similar a 12 meses, en baja respecto a meses previos
Base monetaria prácticamente constante pese a compra de ~13.000 millones de dólares de reservas
La inflación es un fenómeno monetario; con superávit fiscal, comercial y orden monetario el dólar deja de ser el ancla negativa del pasado
El componente internacional (tasas EE.UU. ~4,3% a 2 años, tensiones geopolíticas y petróleo) pesa más ahora que el riesgo país local (~400 pb)

Índice de Confianza del Consumidor (UTDT) cayó 4,8%; se recomienda mirarlo junto al resto de indicadores y no de forma aislada
Actividad, consumo privado y exportaciones en máximos históricos, con heterogeneidad sectorial
Supermercados: +0,9% desestacionalizado en mayo y cinco meses de crecimiento; shoppings +3,1% mensual y +11,9% interanual
Reconfiguración del consumo: fuerte avance del e-commerce (30-40%) y fin del “stockeo” hiperinflacionario
El ruido mes a mes no define la tendencia; lo relevante es la tendencia-ciclo

Más de 40.000 millones de dólares en depósitos privados; estimaciones de billetes fuera del sistema superan cuatro veces esa cifra
Sistema robusto (superávit fiscal y comercial, bandas cambiarias, nula probabilidad de corralito) hace costoso dejar dólares parados (pérdida de poder adquisitivo e interés compuesto)
Canalizar ahorro al sistema financia inversión, empleo de calidad y mejores salarios; la tasa de inversión argentina (~16% del PIB) está lejos de ejemplos como Chile (24-25%)
Inocencia Fiscal 2 busca remonetizar con más seguridad jurídica; no es un blanqueo sino facilitar declaraciones (régimen simplificado de Ganancias)
Se recomienda ver la presentación oficial del Ministerio de Economía con tributaristas privados

Salarios: recomposición en abril, empate en mayo; se espera nueva mejora con desinflación
Corto plazo: baja de inflación eleva poder adquisitivo; mediano plazo: productividad vía inversión
Salarios no registrados (más sensibles a inflación) recuperan fuerte; registrados dependen de inversión y reforma laboral que desincentive informalidad
Herramientas: baja de impuestos (~3 puntos del PIB), RIGI/Súper R