Dólar en alza: El dólar aumentó un 10% en una semana, superando los $30.50.
Falta de credibilidad: El gobierno carece de confianza en su programa fiscal y estructura (23 ministerios, 6 de economía, doble jefatura de gabinete).
Protección ciudadana: La desconfianza lleva a la fuga al dólar, generando una profecía autocumplida: sube el dólar, sube la inflación, cae la actividad.
Endeudamiento récord: Argentina es el mayor tomador de deuda del mundo bajo Macri, con $33.000 millones netos por año.
Pérdida de financiamiento: Tras dos años de malos resultados (déficit fiscal creciente, alta inflación, déficit de cuenta corriente, contracción económica), los inversores dejaron de prestar y se fugaron de los activos argentinos.
Consecuencia: Caída de ADRs y bonos, tasas de interés de bonos por encima del 10%.
El Riesgo de Default y la Solvencia Fiscal
Necesidad de corrección: El gobierno debe reconstruir la credibilidad y la confianza para atraer inversores y frenar la fuga al dólar.
Ajuste fiscal urgente: Se requiere un equilibrio fiscal primario inmediato y un superávit primario a partir del próximo año.
Riesgo de default: La falta de financiamiento externo y la insuficiencia de los fondos del FMI hacen que el default sea una posibilidad cercana.
Escepticismo del mercado: Aunque se anuncie un ajuste, el mercado podría no creerlo debido a la magnitud necesaria (ajuste fiscal del 6-8% del PBI).
Inacción política: La clase política no parece dispuesta a realizar el ajuste necesario, lo que hace el default «inexorable».
El Modelo de Solvencia Fiscal (Javier Milei y Diego Giacomini)
Condiciones para pagar la deuda:
Superávit primario: A mayor superávit, mayor capacidad de pago y menor costo de financiamiento.
Nivel de deuda: A mayor deuda, mayor superávit primario necesario.
Tasa de crecimiento: A mayor deuda, mayor crecimiento económico necesario para generar recursos.
Tasa de interés: Un círculo vicioso donde menor superávit, mayor deuda y menor crecimiento elevan la tasa de interés, aumentando la deuda y la necesidad de superávit.
Situación de Argentina (Febrero 2018 vs. Actualidad):
Febrero 2018: Con deuda del 52% del PBI y tasa del 7%, se necesitaba un superávit primario del 2%. Argentina tenía un déficit del 4%, requiriendo un ajuste del 6%.
Actualidad: La deuda ya está en el 69% del PBI. La tasa de interés promedio es del 8.5%.
Necesidad actual: Se requiere un superávit primario del 4% del PBI.
Proyección: El plan de ajuste gradual del gobierno llevaría la deuda a niveles del 83-93% del PBI para 2026, niveles que el mercado no financiará.
Conclusión final: Sin un ajuste fiscal inmediato y significativo (6-8 puntos del PBI) para lograr un superávit primario, Argentina se dirige a un default cuando se agoten los fondos del FMI.
